煤炭行业月度分析报告:3月煤价仍以弱势下行为主 基本面难超预期
2月煤炭跑输大盘,3月关注进口煤走势
2月受资金面相对宽松、两会改革预期等因素影响,上证指数上涨1.1%,而煤炭市场维持弱势,板块下跌4.0%,跑输上证综指5.2个百分点。3月煤炭基本面关注:(1)3月产量将有显著回升:3月伴随春节假期结束,煤矿陆续复产,行业供给将有所回升(08-13年间,3月原煤产量平均环比上涨21.7%)。(2)3月基建旺季逐渐来临,08-13年间,3月粗钢和火电历史产量环比2月平均上涨约11.0%和19.8%,但目前钢焦产业链需求较弱,库存也处于高位,预计旺季期间需求复苏力度可能也将低于往年。
2月煤炭市场回顾:港口煤价稳中有升,产地煤价稳中有降
各煤种稳中有降:动力煤方面,秦港5500大卡最新平仓价为545元/吨,较节后首日回升35元/吨或6.9%。产地方面,山西、内蒙、陕西等地主要煤种累计下跌10-50元/吨。炼焦煤方面,2月期间山西、河北、山东等地各煤种普遍下跌50-100元/吨。 进口量环比大幅上涨:1月全国煤炭进口量(含褐煤)3591万吨,同比增长17.5%,环比上涨1.3%。
预计3月动力煤价维持弱势,焦煤无烟煤仍有下行压力
动力煤价格维持弱势:春节过后,动力煤市场略有好转:其中秦港5500大卡煤价节后由最低510元/吨报价回升至2月末545元/吨,秦港库存由最高840万吨下降至最低705万吨,电厂存煤也较1月末大幅下降,但由于库存整体仍处于高位,下游采购积极性仍然不高(近日由于港口封航5500大卡煤价再次下跌至535元/吨),预计3月动力煤价格仍呈弱势。 炼焦煤价格或有下行压力:目前下游企业和贸易商对焦煤价格呈观望态度,整体市场以弱势为主,3月由于开工逐步增加,炼焦煤需求可能有所好转,加上3月炼焦煤产量仍在低位,预计供需面环比略有好转,不过由于环保压力较大、房地产市场调整预期,炼焦煤价格或仍以弱势下跌为主。
3月行业观点:煤价维持弱势,关注业绩稳健,估值较低的公司
进入3月,受季节性需求拉动,预计煤炭销售环比略有回升,但由于产业链库存仍不低,煤价总体仍呈弱势下行状态。其中,动力煤方面,近期港口和坑口煤价现企稳迹象,但3月开始天气转暖动力煤消费逐渐进入淡季,加上港口和电厂库存仍较高,预计动力煤以弱势维稳为主;炼焦煤方面,目前下游企业和贸易商对焦煤价格呈观望态度,整体市场较为低迷,尽管3月由于开工逐步增加,但由于房地产市场调整预期、环保压力等因素、炼焦煤需求预计维持低迷,价格仍以弱势下跌为主。板块方面,由于经济下行趋势仍明显,加上煤炭价格尚无明显上涨迹象,预计板块难有明显超越大盘的表现,可能的催化剂在国企改革方面的*策。公司方面,关注业绩稳健、估值较低的中国神华、兰花科创等公司。
风险提示:宏观经济疲软,下游需求低于预期;各煤种价格继续下跌。